알파벳 주가 2분기 실적, EPS 3배 급증한 이유

알파벳 주가가 2분기 실적 발표 직후 시간외 거래에서 한때 4%대까지 밀렸습니다. 매출과 이익이 모두 시장 예상치를 크게 웃돌았는데도 주가는 오히려 하락한 것인데요. 호실적과 주가 하락이 같이 나온 이유는 “이익의 질”과 “투자 부담” 두 가지에 있습니다.

이 글은 한국시간 2026년 7월 23일 새벽 발표된 알파벳 2분기 실적의 핵심 숫자, EPS가 예상치의 3배로 튄 이유, 그리고 주가가 하락한 배경을 순서대로 정리합니다.

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핵심 요약

숫자만 보면 예상치를 전방위로 넘어선 분기였습니다.

항목	실제	시장 예상	비고
매출	1,198억달러	1,169억달러	전년 대비 +24%
EPS	9.11달러	2.89달러	예상치의 3배 이상
영업이익	407.7억달러	–	전년 대비 +30%
구글 클라우드 매출	248억달러	–	전년 대비 +82%
자본지출	449억달러	448억달러	분기 사상 최대
잉여현금흐름	-58.6억달러	–	적자 전환

매출 1,198억달러는 원화로 약 177조원 규모입니다. 검색과 클라우드가 동시에 성장하며 외형과 본업 이익 모두 시장 기대를 넘었습니다.

결론부터 말하면 본업이 아니라 보유 지분의 평가이익 때문입니다. 알파벳은 스페이스X와 앤트로픽 지분을 보유하고 있는데, 이번 분기에 스페이스X가 상장하고 앤트로픽의 기업가치가 오르면서 지분 증권의 미실현 순이익이 실적에 크게 반영됐습니다.

주의할 점은 이 이익이 영업활동으로 번 돈이 아니라는 것입니다. 지분 가치는 시장 상황에 따라 다시 내려갈 수도 있어서, 다음 분기에도 EPS가 이 수준을 유지한다는 보장이 없습니다. 본업의 수익성은 영업이익 증가율 +30%로 보는 편이 정확합니다.

부문별로 보면 AI 수요가 실제 매출로 바뀌고 있다는 점이 확인됩니다.

특히 제미나이 모델이 처리하는 API 토큰이 분당 220억개로 직전 분기보다 60% 늘었습니다. AI 인프라에 쓴 돈이 클라우드 매출로 돌아오기 시작했다는 신호입니다.

시간외 하락의 직접 원인은 돈을 버는 속도보다 쓰는 속도가 빠르다는 우려입니다. 2분기 자본지출 449억달러는 1년 전의 2배 수준이고, 알파벳은 올해 연간 자본지출 가이던스를 1,950억~2,050억달러(약 303조원)로 다시 올렸습니다.

그 결과 잉여현금흐름(FCF)이 -58.6억달러로 적자 전환했습니다. 회사가 벌어들인 현금보다 데이터센터·AI 반도체에 쓴 현금이 더 많았다는 뜻입니다. AI 투자가 언제 이익으로 돌아올지에 대한 불확실성이 호실적을 가린 셈입니다.

첫 번째는 월가 목표가 흐름입니다. 실적 발표를 전후해 웰스파고가 목표가를 438달러로 올리는 등 상향이 이어지고 있는데, 매수 판단에 필요한 내용은 구글 주가 전망 글에 따로 정리했습니다.

두 번째는 자본지출의 행방입니다. 알파벳이 늘린 303조원은 상당 부분 AI 반도체 구매로 흘러갑니다. 수혜 구조는 엔비디아 주가 전망 글에서 다뤘습니다.

이 밖에 마이크로소프트·메타·아마존 등 다른 빅테크 실적 발표와 다음 주 연준 FOMC 회의가 이번 주가 흐름의 남은 변수입니다.

GOOGL은 의결권이 있는 클래스A, GOOG는 의결권이 없는 클래스C입니다. 배당과 주가 흐름은 사실상 같아서 개인 투자자에게 실질 차이는 거의 없습니다. 거래량은 GOOGL이 더 많습니다.

이번 EPS 급증분의 상당 부분은 스페이스X·앤트로픽 지분 평가익이라는 일회성 성격입니다. 지분 가치가 유지되면 반복될 수 있지만, 시장 상황에 따라 평가손실로 뒤집힐 수도 있습니다.

실적만으로 판단할 문제는 아닙니다. 월가 목표가와 자본지출 리스크를 함께 봐야 하는데, 이 내용은 구글 주가 전망 글에서 양쪽 논리를 모두 정리했습니다.

알파벳 매출의 절반 이상은 여전히 검색 광고입니다. 클라우드는 AI 투자비를 회수하는 통로라서, 클라우드 성장률이 꺾이면 지금의 대규모 자본지출이 정당화되기 어렵습니다. 82% 성장은 그 우려를 덜어준 숫자입니다.